Belgische Spezialchemikalien Aktie des Tages: Azelis Group NV
Der belgische Aktienmarkt hat einige interessante Unternehmen zu bieten, wie die Azelis Group NV (ISIN: BE0974400328 / WKN: A3C292), auch wenn die Aktionäre bisher mit der Aktie noch keine Freude hatte. Der Börsenfang erfolgte am 17. September 2021 zu 26 USD pro Aktie. Seitdem hat der Aktienkurs rund zwei Drittel verloren, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (roll. Hochrechn.) der Aktie liegt bei rund 13 und die zu erwartende Dividendenrendite bei 2,56 Prozent. Die Gründe für den starken Kurseinbruch erkläre ich weiter unten.
Die Azelis Group wurde im Jahr 2001 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Berchem bei Antwerpen in Belgien. Das Unternehmen beschäftigt mehr als 4.300 Mitarbeiter, die in über 60 Ländern tätig sind. Das Geschäftsmodell der Azelis Group beruht darauf, dass das Unternehmen als Distributor und Großhändler von Spezialchemikalien und Zutaten auftritt. Die mehr als 63.000 Kunden stammen vor allem aus den Bereichen Pharma, Lebensmittel und Ernährung, Pflegeprodukte sowie Industriechemikalien. Azelis bietet Zugang zu Produkten von über 2.800 Herstellern an einem Ort (One-Stop-Shop). Die Kunden müssen nicht separate Verträge, Verhandlungen oder Logistik mit vielen einzelnen Produzenten managen. Das spart Zeit und Aufwand, besonders bei Bedarf an Zutaten aus verschiedenen Quellen.
Azelis bietet aber nicht nur den reinen Verkauf und Lieferung der Produkte an, sondern auch zusätzliche Dienstleistungen. Azelis betreibt über 70 Anwendungslabore weltweit, in denen Kunden bei der Entwicklung neuer Formulierungen, der Optimierung bestehender Produkte oder dem Benchmarking unterstützt werden. Das technische Personal löst spezifische Probleme, gibt innovative Ideen und hilft bei Trends (z. B. nachhaltige oder clean-label-Produkte). Viele Hersteller haben solche Dienstleistungen ausgelagert oder bieten sie nicht in gleichem Umfang, insbesondere nicht lateral über verschiedene Anwendungen hinweg.
Ein wichtiger Teil des Wachstums stammt aus der Übernahme anderer Unternehmen. Azelis kauft gezielt Wettbewerber auf, die in bestimmten Ländern oder Branchen stark sind, und fügt sie in sein Netzwerk ein. So erweitert das Unternehmen Schritt für Schritt seien internationale Präsenz und sein Angebot. Im Jahr 2025 hat Azelis mehrere solcher Übernahmen abgeschlossen, die die Position in Europa und Asien weiter gestärkt haben. So hat Azelis das Unternehmen Solchem in Spanien übernommen, das sich auf Nährstoffe und Zutaten für die Gesundheits- und Ernährungsbranche spezialisiert hat und dadurch den Markt für Lebensmittelzutaten in Spanien ausgebaut. Eine weitere Übernahme war das Unternehmen S. Amit in Indien, das die Präsenz von Azelis in diesem wachsenden Markt verstärkt und vor allem in Industriechemikalien und Lebenswissenschaften tätig ist. In Italien hat Azelis das Unternehemn Azienda Chimica e Farmaceutica übernommen, das eine führende Rolle im Bereich Pflegeprodukte einnimmt und so das Angebot in diesem Segment verbessert. Außerdem kam das Unternehmen Distona in der Schweiz hinzu, das sich auf die Verteilung von Industriechemikalien konzentriert und die Stellung von Azelis in diesem Land ausbaut. Diese Übernahmen haben in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 bereits zu einem zusätzlichen Umsatzwachstum beigetragen und helfen dabei, die Schwächen in manchen Märkten auszugleichen. Das Unternehmen ist somit ein Serial Acquirer.
Der starke Rückgang des Aktienkurses ist nicht auf ein einzelnes Ereignis zurückzuführen, sondern auf eine Kombination aus branchenbedingten Herausforderungen, konjunktureller Schwäche und unternehmensspezifischen Faktoren. Viele 2021-IPOs waren hoch bewertet und korrigierten in den folgenden Jahren, das war hier nicht anders. Azelis betreibt als Distributor von Spezialchemikalien und Lebensmittelzutaten ein zyklisches Geschäft. Seit 2023 leidet die Branche unter nachlassender Nachfrage, Destocking bei Kunden und Margendruck. Mehrere Quartale verfehlte das Unternehmen die Analystenerwartungen beim EPS. 2025 senkten mehrere Banken daraufhin ihre Empfehlungen und Kursziele. Trotz des Kurssturzes generiert Azelis weiterhin starken Free Cashflow (+34 Prozent in 9M 2025), führt Akquisitionen durch und wird von einigen Analysten als unterbewertet angesehen.
In den ersten neun Monaten 2025 ist der Umsatz leicht zurückgegangen auf 3,1735 Milliarden Euro (Vorjahreszeitraum: 3,1999 Milliarden Euro) und das bereinigte EBITDA ging zurück auf 366,0 Millionen Euro (Vorjahreszeitraum: 400,1 Millionen Euro). Der freie Cashflow ist gestiegen auf 293,2 Millionen Euro (Vorjahreszeitraum: 218,4 Millionen Euro).
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