Amerikanische Space & Defense Aktie des Tages: Karman Holdings Inc.

Seit Februar 2025 ist Karman Holdings Inc. (ISIN: US4859241048 / WKN: A411WA) börsennotiert. Nachdem sich der Aktienkurs zeitweise verfünffacht hatte, hat die Aktie wieder stärker korrigiert, ist aber immer noch 90 Prozent im Plus im Vergleich zum Ausgabepreis. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (roll. Hochrechn.) der Aktie liegt bei rund 163.

Karman Holdings Inc. wurde 2020 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Huntington Beach in Kalifornien, wo es rund 1.400 Mitarbeiter beschäftigt. Das Unternehmen ist durch die Zusammenführung mehrerer spezialisierter Zulieferer im Bereich Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung entstanden und wird als Merchant Supplier für hochspezialisierte Subsysteme positioniert.

Das Geschäftsmodell beruht auf der Konstruktion, der Prüfung, der Fertigung und dem Verkauf von missionskritischen Systemen für bestehende und neue Raketen-, Verteidigungs- und Weltraumprogramme. Die Lösungen sind in drei Bereiche gegliedert: Nutzlastschutz- und -einsatzsysteme, die den oberen Abschnitt von Boostern, Trägerraketen oder Raketen umfassen, aerodynamische Zwischenstufensysteme aus metallischen und Verbundwerkstoffen für Aerodynamik und Trennung sowie Antriebssysteme einschließlich integrierter Feststoffraketenmotoren, Starteinrichtungen und ablativer Verbundstoffe. Diese Produkte werden an Hauptauftragnehmer geliefert, ohne dass Karman selbst um Prime-Verträge konkurriert, und unterstützen Programme in den Kernmärkten Hypersonics und strategische Raketenabwehr, taktische Raketen und integrierte Verteidigungssysteme sowie Weltraum und Start. Durch eine vertikal integrierte „Concept-to-Production“-Fähigkeit und langfristige Beziehungen zu Kunden generiert das Unternehmen seinen Umsatz aus der Herstellung und dem Verkauf dieser hochtechnisierten Komponenten, oft mit mehrjährigen Programmen mit begrenztem Wettbewerb.

Für die kommenden Jahre strebt Karman ein organisches Umsatzwachstum von 20 bis 25 Prozent jährlich über mehrere Jahre an, begleitet von angepassten EBITDA-Margen um die 30 Prozent. Das Unternehmen investiert in Kapazitätserweiterungen, darunter neue oder ausgebaute Fertigungsstätten in den USA, um die Nachfrage nach Antriebssystemen für unbemannte Luftfahrzeuge, Düsen und energetischen Komponenten zu bedienen, und hat bereits den Auftragsbestand auf Rekordniveau gesteigert.

Parallel dazu verfolgt Karman eine internationale Expansion, unter anderem durch die Übernahme von Walker Precision Holdings. Das Unternehmen positioniert sich derzeit stärker im britischen und europäischen Verteidigungsmarkt. Weitere Akquisitionen sollen gezielt Fähigkeiten in den Bereichen Munition, Weltraum und ergänzenden Bereichen hinzufügen, während Second-Source-Qualifikationen und zusätzliche langfristige Liefervereinbarungen mit Hauptauftragnehmern angestrebt werden, um Marktanteile zu gewinnen und die Produktionsplanung zu verlängern. Das Management betont, dass der wachsende Auftragsbestand und die Position als Merchant Supplier das Unternehmen in die Lage versetzen, von der steigenden Nachfrage in priorisierten Verteidigungs- und Weltraumprogrammen zu profitieren.

Im September 2026 veröffentlichte das Short-Seller-Haus J Capital über die Substack-Publikation „The Equity Dispatch“ einen kritischen Bericht über das Unternehmen. Darin wurden dem Unternehmen schwache interne Kontrollen vorgeworfen, insbesondere im Hinblick auf die komplexen Buchhaltungsanforderungen von Verteidigungsprodukten. Zudem kritisierte der Bericht eine aggressive Akquisitionspolitik, bei der Unternehmen und Vermögenswerte zu hohen Preisen erworben und häufig als „nicht wesentlich“ offengelegt wurden, obwohl die Käufe oft schuldenfinanziert waren. Weiterhin monierte J Capital eine hohe Bewertung mit einem EV/EBITDA-Verhältnis von rund 28, was einen erheblichen Aufschlag gegenüber dem S&P 500 und der Luft- und Raumfahrtbranche darstelle, sowie die fehlende Generierung positiver operativer Cashflows. Die EBITDA-Guidance sei zudem irreführend, weil es einen negativen Cash-Drag durch den Aufbau von Vertragsvermögen nicht ausreichend abbilde.

Im dritten Quartal 2026 ist der Umsatz gestiegen auf 201,623 Millionen USD (Vorjahreszeitraum: 121,787 Millionen USD) und der Nettogewinn ist gestiegen auf 20,908 Millionen USD (Vorjahreszeitraum: 7,644 Millionen USD).

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