Britische Technologie Aktie des Tages: Filtronic plc
Viele britische Aktien haben in den letzten Monaten stärker korrigiert, wie auch Filtronic plc (ISIN: GB0003362992 / WKN: 897725). Seit Mai 2026 hat sich der Aktienkurs fast halbiert und das Kurs-Gewinn-Verhältnis (roll. Hochrechn.) der Aktie liegt bei rund 122.
Filtronic plc wurde 1977 von Professor David Rhodes gegründet und hat seinen Hauptsitz im Nordosten Englands. Zum 31. Mai 2026 beschäftigte das Unternehmen 236 Mitarbeiter, nachdem die Belegschaft im Laufe des Geschäftsjahres um rund 24 Prozent aufgestockt worden war, um den gestiegenen Bedarf in Entwicklung, Fertigung und Kundenbetreuung zu decken.
Das Geschäftsmodell basiert auf der Entwicklung und Herstellung hochleistungsfähiger Hochfrequenz-Komponenten und -Subsysteme im Radiofrequenz-, Mikrowellen- und Millimeterwellenbereich. Das Unternehmen liefert mission-kritische Lösungen für die Raumfahrt – insbesondere für Low-Earth-Orbit-Satellitenkonstellationen –, die Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung und die terrestrische Telekommunikationsinfrastruktur.
Im Zentrum stehen Solid-State-Power-Amplifier, Sende- und Empfangsmodule sowie integrierte RF-Systeme, die Frequenzen von 1 MHz bis 300 GHz abdecken. Besonders stark ist Filtronic im E-Band und bei der Umstellung von älteren Gallium-Arsenid- auf modernere Gallium-Nitrid-Technologien positioniert, die deutlich höhere Leistung, Effizienz und Zuverlässigkeit bieten. Der Fokus liegt zunehmend auf volumenstarken, standardisierten Produkten und Mehrjahresprogrammen statt rein kundenspezifischer Einzelentwicklungen. Das Geschäftsmodell ist nicht kapitalintensiv und profitiert von Vorauszahlungen der Kunden für Nicht-Wiederkehrende-Engineering-Leistungen, was die Liquidität über den gesamten Produktlebenszyklus positiv unterstützt.
Ein wesentlicher Teil des Umsatzes stammt derzeit aus der engen strategischen Partnerschaft mit SpaceX, für die Filtronic unter anderem E-Band-Verstärker für die Starlink-Konstellation liefert. Gleichzeitig bedient das Unternehmen weitere Raumfahrtkunden sowie Verteidigungsunternehmen wie Airbus, BAE Systems, Leonardo und QinetiQ. Die Abhängigkeit vom größten Kunden ist bereits spürbar zurückgegangen, und das Portfolio umfasst inzwischen mehrere Programme mit Tier-1-Kunden weltweit. Filtronic operiert vertikal integriert von der Konstruktion über die Qualifizierung bis zur Serienfertigung und Test und unterhält Fertigungs- und Entwicklungsstandorte in Großbritannien und den USA.
Für die kommenden Jahre plant Filtronic ein nachhaltiges Wachstum durch die weitere Diversifizierung der Kundenbasis, den Ausbau der Produktionskapazitäten und die technologische Weiterentwicklung. Der neue Standort in Sedgefield ist so ausgelegt, dass er langfristig Umsätze von über 200 Millionen GBP pro Jahr ermöglichen soll. Im Geschäftsjahr 2027, das bereits zu rund 90 Prozent durch Aufträge abgedeckt ist, wird mit einem Umsatzanstieg auf etwa 63 Millionen GBP gerechnet, getrieben vor allem durch die Produktion der nächsten Generation von Gallium-Arsenid-basierten E-Band-Verstärkern und neue Programme.
In den Folgejahren sollen Volumenlieferungen in höheren Frequenzbändern wie V-Band und W-Band sowie der Einstieg in Ka-Band-Produkte und integrierte Subsysteme und Gesamtsystemlösungen für Satellitenkommunikation folgen. Parallel dazu will das Unternehmen die Wertschöpfungskette nach oben verschieben, von einzelnen Verstärkern hin zu kompletten End-to-End-SATCOM-Lösungen, und neue Märkte in Asien und dem Nahen Osten erschließen. Die Strategie stützt sich auf eine erhöhte Forschungs- und Entwicklungsquote, die Erweiterung der Engineering-Kapazitäten und die Nutzung der wachsenden Nachfrage nach satellitengestützter Kommunikation und Verteidigungsmodernisierung.
Im Geschäftsjahr 2026 ist der Umsatz gesunken auf 55,529 Millionen GBP (Vorjahr: 56,318 Millionen GBP) und das Nettoergebnis ist gesunken auf 4,557 Millionen GBP (Vorjahr: 14,049 Millionen GBP).
Der Nettogewinn fiel vor allem wegen einer höheren nicht zahlungswirksamen Share-Warrant-Belastung aus der SpaceX-Vereinbarung sowie ungünstiger USD-Wechselkursentwicklungen. Gleichzeitig belastete eine bewusste Preisstrategie zur Volumensteigerung die Bruttomarge, während deutlich gestiegene Betriebskosten durch Personalaufbau und Investitionen den Gewinn stark reduzierten. Eine Share-Warrant-Belastung ist eine rein buchhalterische, nicht zahlungswirksame Abschreibung, die den ausgewiesenen Umsatz mindert. Im Fall von Filtronic hat das Unternehmen SpaceX im Rahmen der strategischen Partnerschaft Warrants (Bezugsrechte) eingeräumt. Diese geben SpaceX das Recht, zu einem festgelegten Preis Filtronic-Aktien zu kaufen. Nach den Bilanzierungsregeln (IFRS 15) gelten solche Warrants als nicht-monetäre Gegenleistung an den Kunden. Der faire Wert dieser Warrants wird deshalb über die Laufzeit der Lieferungen an SpaceX anteilig als Belastung vom Umsatz abgezogen – vergleichbar mit einem Rabatt, der aber nicht in bar bezahlt wird. Dadurch sinkt der ausgewiesene Umsatz, obwohl kein Geld abfließt.
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